网络新科技:88必发官网海底捞(06862)FY2018点评:上市首年开店目标达成,

海底捞(6862。HK)发布截至2018年12月31日业绩,集团于年内收入为人民币169.69亿元,同比增长59.5%。公司录得净利润人民币16.46亿元,同比增长60.3%。每股基本盈利为人民币0.33元,拟派发末期股息每股0.076港元。

观点:

营收大幅增长,三线城市成为主要拉动。公司2018年营业收入达人民币169.7亿元,同比增长59.5%,增速较上年同期提升23.3个百分点。

餐厅餐饮收入164.9亿元,同比增长58.8%,增速较上年同期提升22.8个百分点,占总收入比为97.2%。其中,顾客人均消费从97.7元上升到本财年的101.1元,平均翻台率保持与上年同期持平,同店销售增长6.2%。从地理区域来看,一线、二线、三线及以下城市餐厅分别贡献24.4%、47.2%、20.4%的收入,中国大陆以外地区贡献8%的收入。其中三线及以下城市收入同比大幅增长122.5%,营收占比提升5.9个百分点;公司在大陆以外地区也在加速增长,营收同比增幅达88.0%,营收贡献占比提升1.2个百分点。

外卖业务收入3.2亿元,同比增长47.9%,增速去上年同期基本持平。其中,外卖订单数量同比大幅上升54.5%为主要驱动,同时由于2018年混合迷你火锅订单增多使得外卖均价有小幅下降。

调味品及食材销售业务收入1.5亿元,实现同比超过400%的增长。

多项费用率的小幅提升带来净利率下滑1.5个百分点。与上一财年相比,2018年公司食材和易耗品成本占比增长0.5个百分点至40.9%;员工成本占比小幅提升0.3个百分点至29.6%,主要由于2018财年新开餐厅招聘的新员工以及餐厅职工薪酬水平的提升;物业租金和水电开支占比提升0.1个百分点至4%;水电费用占比提升0.2个百分点至3.5%;折旧和摊销费用占比提升0.7个百分点至4.1%,主要由于加速开店带来的物业、厂房投入增多;差旅费用占比下降0.2个百分点至0.9%;公司上市带来的费用占收入比0.5%;由于2018年借款的增加,财务成本大幅上升近三倍,财务费用率提升0.1个百分点至0.2%;实际税率上升0.6百分点至27.1%,主要由于部分低效关闭门店的税收亏损对应的税收影响未被确认。最终公司实现净利润人民币16.5亿元,同比增长38.1%,净利率9.7%,净利率较上一财年下滑1.5个百分点。

18年新开店目标达成,客单价实现稳步增长,翻台率持平。

公司2018年新开餐厅200家,关店7家,餐厅净增加193家,达成上市时计划的180-220家的开店计划。截至18年末全球共有餐厅466家,其中430家位于中国大陆109个城市,36家门店位于台湾、香港以及海外。2018年公司在一线、二线、三线及以下城市分别新增41家、87家、48家餐厅,截至年末分别有106家、207家、117家餐厅,餐厅数量同比增速分别达63.1%、72.5%、69.6%,另外大陆以外地区新增17家餐厅至36家。

海底捞整体客单价获得稳步增长,提升至101.1元,同比增长3.5%,增速与上一年基本一致。其中一线与二线城市分别同比提升7.9%与2.4%,三线及以下城市客单价同比小幅下降2.5%,一线、二线、三线及以下城市客单价形成阶梯式,分别为106.1元、94.8元、92.1元。另外,大陆以外地区客单价199.3元,同比提升11.0%,但仍未回到2016年水平。

翻台率整体持平,中国内地翻台率小幅提升。一线、二线、三线及以下城市翻台率分别为5.1次、5.3次、4.8次,均较上一年提升0.1次;大陆以外餐厅翻台率由4.4次下降至3.8次。此外,所有现有餐厅翻台率实现0.1次的提升至5.2次,新开餐厅翻台率下降0.1次至4.5次。

新技术优化运营,新菜品提升顾客忠诚度。公司致力新技术带来的运营新策略,2018财年第一家智慧餐厅在北京开业,实现如机械臂自动上菜、配锅机通过自动化流水线完成锅底制作、智能酒水库、传菜 机器人 协助服务等。同时公司对会员体系进行重组,优化等级、权益和增值服务。上线“海底捞超级app”,为会员在移动设备上提供了排号、预订、外卖、积分兑换等体验。2018年末会员数已经累计超过3600万。为了给顾客提供更完美的就餐体验,本财年公司持续推出不同新菜品,销售海底捞品牌的啤酒、乳酸菌饮料,提升顾客回头率和忠诚度。

结论:

作为火锅餐饮行业的龙头之一,海底捞以“连住利益,锁住管理”带给顾客极致的服务体验和就餐体验。未来公司将继续完善国内外门店网络,新开餐厅将持续拉动营收增长。火锅新产品和新技术在餐饮行业带来的崭新发展机遇值得期待。拟纳入上市公司体系的关联公司“优鼎优”对于公司业务拓展的影响值得关注。我们预计公司2019-2021财年营业收入分别为人民币242亿元、331亿元、441亿元,净利润分别为人民币24.1亿元、33.7亿元、44.0亿元,净利润增速分别为46%、40%、31%,当前股价对应PE分别为40X、29X、22X,维持“强烈推荐”评级。

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海底捞(06862)FY2018点评:上市首年开店目标达成,未来新技术进一步提升用餐体验(东兴证券

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